رونق نوسانی در بورس‌؛ جریان نقدینگی یا سرگردانی اندوخته؟ – تجارت نیوز_خبردار

به نقل از خبردار، بورس تهران در هفته‌های تازه، در ظاهر رونق گرفته؛ حجم معامله های افزایش‌یافته،‌ درصد بالایی از نمادها با رنگ سبز بسته خواهد شد و صف‌‌‌‌‌های خرید به‌صورت گردشی در حال جابه‌‌‌‌‌جایی بین صنایع گوناگون می باشند، اما هنگامی دقیق‌تر نگاه می‌کنیم، این رونق، نه نشانه‌‌‌‌‌ای از رشد پایدار است و نه حاصل بهبود متغیرهای بنیادی؛ در واقع با یک رونق نوسانی مواجهیم؛ وضعیتی که در آن اندوخته‌گذاران مختصر‌زمان با نقدینگی فعال، دائم در جست‌وجوی «زمان‌های لحظه‌‌‌‌‌ای» می باشند، بدون آنکه برنامه‌‌‌‌‌ای برای نگهداری طویل مدت سهام داشته‌باشند.
رفتارشناسی اندوخته‌گذاران در این دوره مشخص می کند؛ یک الگوی چرخشی بین گروه‌ها شکل ‌گرفته‌است. نقدینگی سرگردان، روزانه از یک صنعت به صنعت دیگر منتقل می‌شود، آن‌هم فقط به‌علت یک شایعه، یک اظهارنظر یا یک سیگنال غیررسمی. امروز بانکی‌‌‌‌‌ها را می‌فروشند تا خودرویی بخرند؛ فردا خودرویی‌‌‌‌‌ها را خالی می‌کنند تا پالایشی‌‌‌‌‌ها را به بهانه سهمیه‌‌‌‌‌بندی سوخت شکار کنند. این موج‌های متوالی، برآمده از تحلیل صورت‌های مالی یا بازدید متغیرهای کلان نیستند، بلکه به‌نوعی شکار نوسان تعبیر خواهد شد.

در واقع، بازار این روزها بیشتر از آنکه میزبان اندوخته‌گذاران باشد، جولانگاه نوسان‌گیران روزانه است. بازیگرانی که به‌جستوجو یک شایعه داغ، سهمی را روی صف خرید قفل می‌کنند و چند روز سپس، با شایعه‌‌‌‌‌ای دیگر، همان سهم را در صف‌فروش رها می‌کنند.یکی از با اهمیت ترین ریسک‌های بیرونی که به شکل غیرمستقیم بر بازار سهام تاثییر گذاشته، او گفت و گو سیاستگذاری تازه انرژی است، درحالی‌که از سال‌۱۳۸۲ تا بحال، نرخ حامل‌های انرژی به‌طور مصنوعی و یارانه‌‌‌‌‌ای پایین نگه داشته‌شده، اکنون سیگنال‌های جدی از اصلاح این روال به گوش می‌رسد. مطرح‌های تازه سهمیه‌‌‌‌‌بندی گازوئیل و پچ پچ‌‌‌‌‌هایی درمورد بنزین، به‌‌‌‌‌طور خاص بر صنایع انرژی‌‌‌‌‌بر و حمل‌ونقل سایه افکنده است. برخی شرکت‌ها امکان پذیر در صورت آزادسازی قیمت سوخت، با افزایش هزینه‌های تشکیل یا توزیع مواجه شوند. این نوشته، ذهن اندوخته‌گذاران را دچار‌کرده و حتی علت‌شده برخی از گروه‌ها به شکل اضطراب خرید یا فروش شوند، بدون این که تا این مدت سیاست قطعی اجرا شده باشد.

اگر این اصلاح قیمتی با شوک تورمی همراه شود، صنایع بورسی صدمه‌‌‌‌‌پذیر خواهند می بود، اما اگر همزمان با توافق هسته‌‌‌‌‌ای و تثبیت انتظارات تورمی صورت گیرد، امکان پذیر اندوخته‌گذاران آن را به‌گفتن یک اصلاح منطقی بپذیرند. در حال‌حاضر، ابهام سیاستی، ریسک بزرگ‌تری نسبت به خود تصمیمات است. در کنار ریسک‌های داخلی، بازار به‌شدت تحت‌تاثییر تغیرات بازارهای جهانی نیز قرار دارد. در هفته‌ای که گذشت، قیمت طلای جهانی ۳.۶۷درصد کم شدن کرد و این اتفاق سختی بسیاری به صندوق‌های طلا داخل کرد؛ به‌‌‌‌‌طوری که برخی از این صندوق‌ها در اغاز لمس کف‌‌‌‌‌های قیمتی ماه‌های قبل می باشند.

همزمان، دلار در بازار آزاد ایران، کاهشی فرسایشی را توانایی‌کرده و به حوالی ۸۱‌هزار‌تومان رسیده‌است. افت تدریجی دلار در شرایطی رخ می‌دهد که برخی اخبار مثبت از احیای روابط بین‌المللی و گمان توافق هسته‌‌‌‌‌ای انتشار شده‌است. این حالت، جهت‌شده بخشی از پول‌هایی که پیش‌‌‌‌‌تر به سمت طلا و ارز هجوم می‌بردند، اکنون به‌جستوجو جانشین‌‌‌‌‌هایی در بازار سهام بگردند، اما این ورود زیاد تر با ذهنیت سفته‌‌‌‌‌بازی است نه اندوخته‌گذاری بنیادی؛ به این علت‌ حرکت این اندوخته‌ها زیاد تر بر شدت نوسان می‌افزاید تا ارامش بازار. بازار سهام امروز ایران را می‌توان «زنده، اما بی‌‌‌‌‌قرار» توصیف کرد.

قیمت معامله های بالا و تحرک نمادها نشانه‌هایی مثبت می باشند، اما در نبوده است چشم‌‌‌‌‌انداز روشن، این تحرک بیشتر از آنکه نشانه پویایی باشد، نشان‌دهنده سرگردانی است. برای خروج از این چرخه، بازار به چند مولفه نیاز دارد؛ انتظارات تورمی باید از طریق سیاستگذاری شفاف در حوزه انرژی و بودجه‌ تثبیت شود. از طرفی اندوخته‌گذاران تحلیلی باید با بهبود حالت گزارش‌های مالی و از بین بردن ریسک‌های غیرسیستمی به بازار بازگردند و نقدینگی از طریق سیاست‌های حمایتی و حذف فضای شایعه‌‌‌‌‌محور به‌‌‌‌‌سمت صنایع مولد هدایت شود. تا آن زمان، باید اذعان کرد؛ رونق جاری، با همه جذابیت ظاهری‌‌‌‌‌اش، در معرض تهدیدی است به‌نام «مطمعن از دست‌‌‌‌‌رفته.»

منبع: دنیای اقتصاد